Les villes chinoises ont du mal à payer leurs factures après trois ans de Covid et un krach immobilier



Hong Kong
CNN

Trois années de contrôles stricts de la pandémie en Chine et un krach immobilier ont épuisé les populations locales Les coffres du gouvernement, laissant les autorités à travers le pays aux prises avec des montagnes de dettes. Le problème est devenu si extrême que certaines villes sont maintenant incapables de fournir des services de base, et le risque de défaut de paiement augmente.

Les analystes estiment que l’encours de la dette publique chinoise a dépassé 123 000 milliards de yuans (18 000 milliards de dollars) l’année dernière, dont près de 10 000 milliards de dollars sont des « dettes cachées » dues par des plateformes de financement des gouvernements locaux risquées qui sont soutenues par des villes ou des provinces.

Alors que la pression financière s’est accrue, les Les gouvernements auraient réduit les salaires, réduit les services de transport et réduit les subventions aux carburants au milieu d’un hiver rigoureux.

Des milliers de personnes dans la province septentrionale du Hebei ont eu du mal à chauffer leurs maisons en novembre et décembre en raison d’une pénurie de gaz naturel, selon plusieurs médias chinois. Les coupes dans les subventions gouvernementales étaient en partie à blâmer, selon le site d’information public Jiemian.

En janvier, dans la province la plus septentrionale du Heilongjiang, les ménages de la ville de Hegang se sont également retrouvés sans chauffage après que les entreprises locales aient sévèrement restreint l’approvisionnement. Les entreprises ont imputé cette décision à un manque de subventions gouvernementales.

La ville charbonnière de Hegang, dans le nord du pays, a été recouverte de neige le 2 janvier 2020.

Le manque de chauffage en plein hiver a suscité de nombreuses plaintes sur les médias sociaux. Le gouvernement central de Pékin a réagi en ordonnant aux villes de fournir un chauffage adéquat, mais sans préciser qui paiera les factures.

Les gouvernements locaux ont épuisé leurs budgets après avoir dépensé d’énormes sommes d’argent pour appliquer les confinements fréquents de Covid, les tests de masse et la mise en place de centres de quarantaine avant le revirement politique de décembre, qui a marqué la fin abrupte de la politique zéro Covid de Xi Jinping.

« Pékin est confronté à un champ de mines économique qu’il a lui-même créé », a déclaré Craig Singleton, chercheur principal à la Fondation pour la défense des démocraties à Washington. « Tout compte fait, la crise actuelle de la dette chinoise représente une tempête parfaite. »

On ne sait pas encore combien le pays a dépensé au total pour lutter contre la pandémie. Mais une province, le Guangdong, a révélé qu’elle avait dépensé 22 milliards de dollars pour éliminer le Covid au cours des trois années commençant en 2020.

Le chiffre d’affaires, quant à lui, s’est fortement contracté au cours de la même période. Les confinements progressifs ont sérieusement réduit les revenus des ménages, ce qui a conduit beaucoup d’entre eux à réduire leurs dépenses, ce qui a entraîné une baisse des recettes fiscales pour les gouvernements locaux. Les énormes allégements fiscaux pour soutenir les entreprises pendant la pandémie ont également réduit les revenus du gouvernement.

L’effondrement du marché du logement complique encore les choses; Prix des maisons ont diminué pendant 16 mois consécutifs. Les ventes de terrains, qui représentent généralement plus de 40% des revenus des gouvernements locaux, se sont effondrées.

L’année dernière, un certain nombre de villes ont suspendu leurs services de bus en raison de contraintes budgétaires, notamment Leiyang dans la province du Hunan et Yangjiang dans le Guangdong, selon les annonces des opérateurs.

Par ailleurs, Hegang, la ville de la province du Heilongjiang, est entrée dans l’histoire au début de 2022 en devenant la première à être forcée de subir un Restructuration budgétaire en raison d’un grave surendettement, selon les médias d’État. En conséquence, il doit réduire les dépenses consacrées aux projets d’infrastructure, réduire les subventions gouvernementales aux industries, cesser d’embaucher du nouveau personnel et vendre des actifs, selon les règles publiées par le Conseil des Affaires d’Etat.

Les emplois du secteur public, considérés comme les plus sûrs dans le pays, ont également été touchés ailleurs. En juin, plusieurs riches provinces de l’est – dont le Guangdong, le Zhejiang et le Jiangsu – ont réduit leurs salaires de 30%, selon le site d’information chinois Caixin.

« L’emballement de la dette locale de la Chine constitue une menace sérieuse pour la santé économique globale du pays et pèsera lourdement sur la reprise encore naissante de la Chine », a déclaré M. Singleton.

La dette entrave la capacité du gouvernement à stimuler la croissance et à stabiliser l’emploi, ainsi qu’à maintenir ou à développer les services publics, a-t-il déclaré.

« Il ne fait aucun doute que la crise actuelle de la dette chinoise a le potentiel d’exacerber les tensions socio-économiques existantes », a déclaré Singleton, ajoutant que de nouvelles manifestations publiques comme celles de fin 2022 pourraient émerger, alors que les citoyens chinois acceptent de « faire disparaître leur emploi »., des entreprises fermées et des salaires réduits.

La dette des gouvernements locaux de la Chine avait déjà augmenté de façon spectaculaire pendant une décennie avant la pandémie, en grande partie en raison d’un boom des investissements mené par l’État à la suite de la crise financière mondiale de 2008. Mais la situation s’est rapidement détériorée au cours des trois dernières années.

L’année dernière, la dette des gouvernements locaux a bondi de 15% à 35.000 milliards de yuans (5.200 milliards de dollars), selon les données publiées dimanche par le ministère des Finances. Les paiements d’intérêts sur les obligations des gouvernements locaux ont dépassé un billion de yuans (148 milliards de dollars) pour la première fois dans l’histoire, selon les médias d’État.

La dette qui est soutenue par les gouvernements locaux mais qui n’apparaît pas dans leurs bilans pourrait être beaucoup plus importante.

La « dette cachée » émise par les véhicules financiers des gouvernements locaux, des entités créées par les gouvernements locaux pour contourner les emprunts Restrictions et utilisés pour canaliser le financement des dépenses d’infrastructure, pourrait avoir totalisé 65 000 milliards de yuans (9 600 milliards de dollars) d’ici la mi-2022, selon une estimation récente des analystes de Mars Macro, une société de recherche économique basée dans le Hunan.

C’est plus de 20% de plus que l’estimation de 53 000 milliards de yuans faite par Goldman Sachs en 2021.

Cela équivaudrait à plus de la moitié du PIB de la Chine. Dans l’ensemble, la dette publique chinoise équivaut désormais à 102% de son PIB, ont estimé les analystes.

Ce ratio d’endettement est toujours inférieur à celui de l’Amérique, qui est actuellement d’environ 122%, sur la base de sa dette nationale et de son PIB en 2022, mais celle de la Chine a connu une croissance stupéfiante, doublant par rapport à 47% en 2016.

Il y a déjà des signes que les gouvernements locaux ont du mal à rembourser leurs dettes.

Début janvier, une entreprise publique en difficulté de la province du Guizhou, dans le sud-ouest du pays, chargée de construire des projets d’infrastructure, a annoncé que ses prêteurs lui avaient donné 20 ans supplémentaires pour rembourser des prêts d’une valeur de 2,3 milliards de dollars. Reconduction de prêts avec une période aussi longue sont extrêmement rares en Chine.

Les analystes ont déclaré que l’affaire indique que les gouvernements locaux sont soumis à de fortes pressions financières cette année. Leur compression de la dette pourrait constituer une menace sérieuse pour le système financier chinois, en particulier À petites banques régionales.

Le pont Wujiang dans la ville de Zunyi dans la province sud-ouest du Guizhou le 24 novembre 2021.

« Une fois que les défauts de paiement commencent, cela suggère que les garanties gouvernementales se sont effondrées parmi les LGFV [local government financing vehicles], les défauts de paiement peuvent faire boule de neige rapidement », ont écrit Allen Feng et Logan Wright, analystes de la Chine chez Rhodium Group, dans un rapport de recherche la semaine dernière.

« En conséquence, il existe un risque important de contagion financière », ont-ils déclaré. « Les petites banques commerciales et rurales sont particulièrement vulnérables en raison de leurs relations étroites avec les gouvernements locaux. »

Même les hauts responsables du pays ont admis que l’une des plus grandes menaces pour la stabilité financière en 2023 est la dette cachée des gouvernements locaux, qui est opaque, énorme et difficile à suivre.

Le gouvernement central de Pékin a signalé qu’il ne viendrait pas à la rescousse.

« Si c’est votre bébé, vous devriez le tenir vous-même », a averti le ministère des Finances dans un communiqué destiné aux autorités locales plus tôt ce mois-ci. « Le gouvernement central ne veut pas se libérer [you] dehors. »

Mais Pékin devra peut-être autoriser Provinces et villes pour emprunter davantage.

L’économie chinoise connaît un grave ralentissement. Le PIB n’a augmenté que de 3% l’année dernière, la deuxième pire croissance en 46 ans.

Le gouvernement avait auparavant eu recours à l’ancienne stratégie de encourager les gouvernements locaux à emprunter plus d’argent pour financer des projets d’infrastructure afin de stimuler la croissance. En décembre, une poussée des infrastructures a contribué à stimuler l’activité économique, ce qui a entraîné des signes de stabilisation de la croissance.

En janvier, Bloomberg a rapporté que les autorités chinoises envisageaient un quota record d’obligations spéciales des gouvernements locaux cette année.

« Jusqu’à présent, il semble que Xi ait grandement besoin d’une reprise rapide de l’économie et a choisi de mettre de côté le problème de la dette pour plus tard », a déclaré Adam Liu, professeur adjoint à l’Université nationale de Singapour.